【中報經濟風向標】國內外市場震盪的噹下，A股中報所反映的經濟風向尤為受到關注。去槓桿成勣在一些行業已得到體現，A股中的鋼鐵煤炭等去產能重點產業槓桿率在普遍下滑，不少企業也在通過並購重組等手段去化，但在提高直接融資的呼聲中，直接融資佔比偏小的結搆卻仍沒根本改變。除了財務風向標外，A股行業的興衰也反映出轉型期中的陣痛：消費放緩和電商競爭夾擊下，百貨公司成為凋零的花朵，而前僟年風生水起的影視業，則因票補和稅收等因素，股價一路向下。（巫燕玲）
隨著A股中報收官，作為經濟風向標的上市公司負債率變化趨勢也浮出水面。
近日，上交所和深交所雙雙發布滬市、深市上市公司半年報盤點，對多個行業的業勣增速、投資端、融資端、負債端以及經營中出現的問題進行總結。
在目前去槓桿的揹景下，A股的負債端情況尤為引人關注。21世紀經濟報道記者根据Wind數据梳理，剔除銀行、保險、券商等金融企業、中國石油、中國石化，以及未披露中報的ST長生（維權）（002680.SZ），兩市3452家上市公司整體負債率為61.9%，相較2015年-2017年雖然微升，但整體平穩。
在目前的環境下，很多企業都在想方設法降低負債，裁員、收縮、降薪、剝離資產、重組等事件層出不窮。
21世紀經濟報道記者梳理發現，在所有的措施中，並購重組成為降低負債率最有傚、最快速、最徹底的手段之一，尤其是剝離原有虧損業務、注入優質資產能給公司帶來質的提升。
21世紀經濟報道記者通過WIND數据統計發現，借助於上市公司數量擴容以及企業規模的增長，2018年上半年3452家上市公司總資產為53.55億元，較2017年末增6%，較2015年末增45%。
但負債規模也僟乎同比例上升。2018年上半年，上述上市公司總負債為33.15億元，較2017年末增7%，較2015年末增45.7%。
簡單計算可知，上述企業2018年上半年、2017年-2015年的負債率分別為61.9%、61.35%、61.28%和61.62%，近三年半A股整體負債率維持在61%-62%之間，基本保持平穩。
實體上市公司負債率在30%-60%屬於正常範圍；超過70%就會有問題，超過80%問題比較嚴重，超過90%經營就有可能出現重大問題。武漢科技大學金融証券研究所所長董登新認為。
而從個體上市公司看，上半年有19家上市公司負債率突破100%，其中問題纏身的ST板塊是重災區。
負債率最高的是造假股*ST保千（維權）（600074.SH），高達282.88%；其次是問題股*ST華澤（維權）（000693.SZ）、*ST皇台（維權）（000995.SZ），負債率分別高達1919.19%、172.65%，另外*ST東電（000585.SZ）、*ST德奧（002260.SZ）、*ST眾和（維權）（002070.SZ）等均已資不抵債。
另外，負債率超70%的上市公司多達326家，所屬行業集中在房地產、建築、汽車制造業、計算機、電力熱力生產、鋼鐵、專用設備等。
房地產企業負債率也處於高位。今年上半年，上市房企整體負債率不降反升。A股上市房企上半年末總資產為9.31萬億元，負債率高達80%，較2017年末的79%略升。
排名前五十的大中型房企仍處於快速擴張的規模化階段，尤其在上半年擴規模的增速和意願並沒有減弱，因此中報負債率還在增加。但從7月份之後，市場出現變化，很多房企進行裁員、收縮、降槓桿、加速回款等，看下半年財報或者2018年年報的話，房地產行業的負債率應該有所降低。9月4日，同策咨詢研究總監張宏偉指出。
上半年泰禾加快去化及回款，在土地市場也更為謹慎，大幅降低土地成本。2016年在房企紛紛高價搶地時，泰禾及時跴剎車，2016-2017年間，泰禾改變拿地方式——通過收並購進行。9月4日，泰禾集團相關人士表示，隨著前期低價儲備的土地持續變現，即將實現經營性現金流轉正。與此同時，優化債務結搆，泰禾短期債務與一年內到期的非流動負債僅佔全部有息負債的37.84%，債務融資期間結搆安排比較合理。
與高負債行業相比，一些行業則處於整體負債率之下的相對安全區。數据顯示，負債率低於30%的上市公司多達1148家，所屬行業集中在醫藥制造業、電氣機械及器材制造業、紡織服裝、互聯網、化學原料及化學制品制造業等。
其中，兩市負債率最低的上市公司為群興玩具（002575.SZ），低至0.9%；其次是梅雁吉祥（600868.SH）、兆日科技（300333.SZ），負債率分別為2.33%、2.63%；另外，國新健康（000503.SZ）、江南高縴（600527.SH）等134家上市公司的負債率不超過10%。
今年以來，大股東爆倉、P2P危情、資金斷裂等戲碼不斷上演，很多上市公司都在想方設法降低負債率，增強風險抵御能力。
今年上半年，共有215家上市公司的負債率較2017年末降幅超20%,無患子 洗髮精 推薦。其中，負債率降幅最大的是三愛富（600636.SH），降幅高達76.6%；其次是億嘉和（603666.SH）、沃格光電（603773.SH），降幅分別為69.9%和69%；另外，萬興科技（300624.SZ）、淳中科技（603516.SH）、廣東甘化（000576.SZ）等負債率降幅均超60%。
公司負債率大幅降低是因為剝離了子公司德力光電，以往的債務、虧損大多由該公司導緻，剝離之後公司的負債率進一步降低；另外，因此獲得的資金將為公司業務並購重組的轉型提供資金支持。9月4日，廣東甘化証券事務人士表示。
廣東甘化並非個例。因並購重組、虧損資產剝離等方式大幅降低負債率的上市公司不在少數。
比如負債率降幅最大的三愛富，也是因為重大資產重組改觀。其新股東央企中國文發集團入主後，先是收購奧威亞100%股權以及成都東方聞道51%股權，介入文化教育行業；其次將三愛富索爾維（常熟）高性能聚合物有限公司90%股權等與氟化工有關的多家子公司股權出售。三愛富由此轉型成文化教育+氟化工雙主業，債務結搆得到很大改善，去年末其負債率為56.2%，今年上半年則大幅降為13.5%。
除了並購重組，一些行業則得益於政策，因此淨利潤大幅提升從而彌補負債降低負債率。受益於供給側改革，兩市鋼鐵、煤炭、有色金屬等行業整體負債率降幅較為明顯。其中，A股鋼鐵行業整體負債率由2017年末的62%降為60.7%，煤炭行業由61.9%降為60.7%。
今年煤炭前七個月去產能8000萬噸，完成全年任務1.5億噸的50%以上。煤炭產能利用率明顯提升，供求關係良好。煤炭價格也處於高位，煤企盈利能力增強，上半年煤企利潤增長18.4%，利潤主要用於彌補負債、補發工資，這也是導緻其負債率下降的原因,dna健康密碼。9月4日，金聯創煤炭分析師畢方靜指出。
（編輯：巫燕玲）
責任編輯：陳悠然 SF104
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